当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭若(ruò)两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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