财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了多重消息滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行(xíng)板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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