随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等(děng)投(tóu)资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚(jiān)持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？(yù)期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思(sī)考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点关(guān)注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场(chǎng现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？)对(duì)其(qí)关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？并打开估值提(tí)升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的(de)成长空间。

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