射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐ水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些n)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的(de)原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前(qián)，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些中心建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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