昨夜今晨，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦年度股(gǔ)东大(dà)会的(de)问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘，地缘(yuán)政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来重大的(de)机遇和(hé)风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布一(yī)季度财报显示，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持(chí)倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构必(bì)须做出赔(péi)偿所有储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金(jīn)融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题(tí)时说，如果(guǒ)储户得不(bù)到补(bǔ)偿，它给美(měi)国(guó)经(jīng)济带(dài)来(lái)的后(hòu)果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中(zhōng)美(měi)关系紧张对两(liǎng)国会造成(chéng)不必(bì)要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发(fā)生冲(chōng)突是很愚(yú)蠢的。我们应该做(zuò)的就(jiù)是和(hé)中国和睦相处。美国(guó)应该(gāi)与中国(guó)大量(liàng)开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特(tè)说，中美(měi)会有竞争，但一直都(dōu)需要判断，如果没有对方回应，事(shì)情能有多大(dà)进步。两国都(dōu)会有(yǒu)竞争(zhēng)力，都可以繁(fán)荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动可能(néng)是二(èr)战以来最厉害(hài)的一次

　　巴热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物菲特表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景(jǐng)气(qì)造成(chéng)的。

　　巴菲(fēi)特称，过去(qù)的这(zhè)几个月公司都经(jīng)历(lì)了(le)很(hěn)多的波动，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的(de)波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好(hǎo)像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么(me)会一下(xià)子那么(me)多(duō)卖不出去。现在(zài)我们才慢慢(màn)地(dì)让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元的(de)股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些(xiē)数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒格(gé)认为，当期(qī)的估值没有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年(nián)初以来(lái)，该公司的(de)现金(jīn)储备增(zēng)加了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上个(gè)月表示，随着美(měi)联储加息和经(jīng)济(jì)放缓，投(tóu)资(zī)者应(yīng)该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已经(jīng)结束。这位亿(yì)万富翁投资(zī)者(zhě)预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为在过去6个月(yuè)左右的(de)时(shí)间里，美国经济(jì)的“令人难以置信的(de)增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因为其业(yè)务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示，伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的(de)成功(gōng)归功于过去几十年(nián)美国经济的(de)惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他们(men)不能处理得当的话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔交给(gěi)他们。他(tā)还补充(chōng)，每一(yī)个公(gōng)司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联(lián)储现有的资产负债表(biǎo)规(guī)模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的(de)使命，他也(yě)不(bù)担心美(měi)联储的资产(chǎn)负债(zhài)表，尽(jǐn)管打趣(qù)称“那(nà)是一个很大(dà)的(de)数(shù)字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴(bào)涨，就(jiù)像(xiàng)二战刚结束时美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持(chí)相同观(guān)点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题(tí)将会(huì)有(yǒu)负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一年半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石油(yóu)做了很(hěn)多好的事情(qíng)，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位(wèi)

　　有投资者提问(wèn)：美国大批发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地位(wèi)何时会受(shòu)威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储(chǔ)备货币地(dì)位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有(yǒu)人(rén)比(bǐ)美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用多久才会失控(kòng)，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非常小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精(jīng)灵从(cóng)瓶(píng)子里放出来，就很难恢(huī)复，人们(men)会对货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测会(huì)有什么结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现在（大量发债热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(zhài)）是一个非(fēi)常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反。芒格在(zài)提到(dào)日本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇(qí)怪的(de)事(shì)。对(duì)于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩服日本(běn)，日本(běn)有一(yī)个更有凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于(yú)需的市场(chǎng)格局(jú)下(xià)，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年(nián)春节过后的猪价走势(shì)，记者查(chá)询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今(jīn)年低(dī)点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供稳(wěn)价工作预案(àn)》规(guī)定，国(guó)家(jiā)发(fā)改委会(huì)同(tóng)有关(guān)部门研究适时启(qǐ)动年(nián)内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作，推动生(shēng)猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振荡(dàng)下(xià)跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无太大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析(xī)师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生猪(zhū)现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好(hǎo)，叠加(jiā)散户(hù)逢高出(chū)栏心态(tài)增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春(chūn)节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低(dī)的(de)猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖(zhí)端低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育(yù)询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对优势也(yě)刺激贸(mào)易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业(yè)分割入库意愿(yuàn)加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底逢五一假期备(bèi)货，猪肉(ròu)终端需求有所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收敛，叠(dié)加(jiā)月(yuè)末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再(zài)次回落(luò)，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节(jié)假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国(guó)期(qī)货农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时(shí)五一(yī)节前各养(yǎng)殖类(lèi)上市公司公布一季报显示其经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去(qù)产能将对行业的发(fā)展不利(lì)，容易导致猪价的大起大(dà)落(luò)。在这个(gè)节点，国家发改委宣布收储，可(kě)以(yǐ)看出国(guó)家对(duì)生(shēng)猪养殖(zhí)行业健康发(fā)展的重(zhòng)视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放(fàng)下(xià)，本周五生猪期货(huò)盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会带来(lái)实质性生(shēng)猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素(sù)共振(zhèn)，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性(xìng)利(lì)好(hǎo)，短期内猪价(jià)或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节性消费(fèi)旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数据，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处(chù)于近五年(nián)同期高位水平；生猪存(cún)栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年(nián)一季度(dù)生猪存栏环比出(chū)现下(xià)跌，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外(wài)从(cóng)生猪产能变化来看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏已连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下降幅(fú)度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生(shēng)猪产能有继续(xù)回(huí)调走势，但(dàn)截至3月降幅均(jūn)有限。综合(hé)来(lái)看，当(dāng)下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶(jiē)段(duàn)性走低(dī)，二育补栏或会(huì)再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥(féi)进出(chū)场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此(cǐ)外(wài)受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继续重点(diǎn)关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖(zhí)板块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高(gāo)位，并高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上(shàng)游大猪仍在释(shì)放(fàng)之(zhī)中，二育(yù)增加导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其(qí)去(qù)年(nián)6月份以来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增加带来的(de)生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可(kě)能继续保持惯性(xìng)增(zēng)涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至季节(jié)性旺季，因(yīn)此生猪近端(duān)现货价格(gé)大概率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供应压力(lì)最大的时间点(diǎn)有望逐(zhú)步过去(qù)，叠加(jiā)经济复(fù)苏(sū)、非瘟带(dài)来(lái)仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下方现货价(jià)格空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握(wò)将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本(běn)一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪(zhū)期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价(jià)目前整体估(gū)值不高，后续在收储加(jiā)持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在(zài)交易(yì)上可(kě)从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物