国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美(měi)元银(yín)行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显(x韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔iǎn)著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增(zēng)加，但(dàn)是一(yī)季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联(韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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