财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼shí)大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pě穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼ng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然(rán)具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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