A股“股王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越学生党如何自W，如何自我安抚茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(学生党如何自W，如何自我安抚dòng)一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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