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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下(xià)帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者(z学生党如何自W，如何自我安抚hě)经由(yóu)香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要(yào)产(chǎn)地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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