近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减(ji首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式ǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是欧美(měi)银行业(yè)出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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