尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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