北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初觉(jué)得走(zǒu先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是(shì)，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成(chéng)本(běn)和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能(néng)取代很(hěn)多领域的人(rén)才。先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职(zhí)。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去(qù先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案)信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是(shì)一家保险公司(sī)。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但我们(men)的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活(huó)跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时，巴(bā)菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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