在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)馈赠的意思动权益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开(kāi)权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，馈赠的意思基金的基(jī)金份额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构负(fù)责人也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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