北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期(qī)提(tí)振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断(d非常漂亮英文怎么写非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读单词，非常漂亮英文怎么写怎么读uàn)上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会(huì)对经济和(hé)金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎样的(de)影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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