5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是否还有(yǒu)新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步(bù)消退，医药行业的基本面正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍夷洲今是何地，夷洲是哪里。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分领域，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要(yào)实现高速(sù)发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土(tǔ)市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的(de)新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继(jì)续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级医院的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管理的下移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民(mín)的(de)基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进(jìn)临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预(yù)期(qī)的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大(dà)的(de)发展空间。其中的夷洲今是何地，夷洲是哪里个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持(chí)优质(zhì)医疗资源扩容下沉(chén)的政策(cè)，在(zài)未(wèi)来(lái)，医疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施(shī)建设的背(bèi)景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新光(guāng)。这些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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