申(shēn)万一级的半导体行业(yè)涵盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其中市(shì)值(zhí)权(quán)重最大(dà)的是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片(piàn)战略发(fā)展的(de)重点领域，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)具备研发(fā)技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科(kē)技(jì)板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以上，行业沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量还是沪(hù)深(shēn)300企(qǐ)业数(shù)量(liàng)，均(jūn)位居科技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业自(zì)2018年以来经过4年(nián)快速(sù)发展，市(shì)场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整(zhěng)、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库(kù)存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因素(sù)致(zhì)前5企(qǐ)业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通(tōng)讯产品集(jí)成(chéng)的(de)闻(wén)泰科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体行业上市公(gōng)司的营收集中度却在下(xià)滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方(fāng)面因素(sù)导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企(qǐ)业不断(duàn)上(shàng)市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营收快速(sù)增长。三(sān)是当半(bàn)导体行业处(chù)于国(guó)产替(tì)代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时(shí)，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向(xiàng)荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行(xíng)业归(guī)母净利润下(xià)滑13.67％，利(lì)润正增长企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全(quán)球销(xiāo)量(liàng)增速放缓、芯片库存(cún)高位等因素影响，2022年行业(yè)整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来(lái)看(kàn)，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业(yè)达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体企业(yè)归母净利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计、半导体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的(de)芯片定制技(jì)术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的设计能力，公(gōng)司(sī)得到了相(xiāng)关客户的(de)广泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利(lì)润体(tǐ)量排名(míng)行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低基数效(xiào)应有关(guān)。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净(jìng)利润增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时(shí)，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，存(cún)货(huò)周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出(chū)现供过于求(qiú)的局(jú)面，进(jìn)而对股价(jià)表现有参考意义。行业(yè)整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增(zēng)长的(de)13家企业，较2021年(nián)平均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量(liàng)下(xià)滑(huá)的企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技(jì)等营收、市值居中(zhōng)上(shàng)位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低(dī)于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(tí)升，10家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自(zì)主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅料等(děng)原材(cái)料价格(gé)上涨、电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品需求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比(bǐ)不(bù)断提(tí)升

　　在国外芯片市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景(jǐng)下，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业需要不(bù)断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿(yì)元，较202台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗1年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企(qǐ)业研发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长，32家企业(yè)增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费用增(zēng)长在(zài)6亿(yì)元以上(shàng)居前(qián)。综合研发费用(yòng)增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突(tū)出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了(le)国(guó)内首(shǒu)款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品(pǐn)进入C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通(tōng)信(xìn)网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年(nián)提(tí)升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业(yè)达到42家。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有研发高占比(bǐ)又(yòu)有研发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中的头台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗部(bù)公司实现了批量销售或达成(chéng)合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

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