北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自(zì)全球(qiú)投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们(men)在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱(qián)就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如(rú)何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(y长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处ǔ)了(le)亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会(huì)在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永(yǒng)远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的(de)每一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的(de)硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们(men)不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为(wèi)，我们长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处不能(néng)洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的那(nà)个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的(de)更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议。这件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人完全不(bù)向他(tā)们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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