当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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