本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观(guān)测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么市(shì)值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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