北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的(de)行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最(zuì)终(zhōng)结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多(duō)人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变革，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是(shì)法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非(fēi)常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联储(chǔ)，“他(tā)们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19. <一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27/p>

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的(de)优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错误的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么(me)要派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人 一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27>

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中没(méi)有困难，我们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的(de)地(dì)位(wèi)？”

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