银行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一(yī)共和银行(xíng)已在(zài)为(wèi)其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过多(duō)风险。目前可能的(de)解决(jué)方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接(jiē)管(guǎn)）目前正变得越来(lái)越(yuè)有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨(chén)收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求(qiú)低(dī)迷而(ér)减(jiǎn)产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀增(zēng)速(sù)依(yī)旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济(jì)减速(sù)，但(dàn)是(shì)据(jù)我(wǒ)们测算当前美国私人部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)受冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行危机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会(huì)轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速(sù)度和积(jī)极性非(fēi)常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了(le)几乎失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金融企业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就去做降息(xī)操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机(jī)构的基金经(jīng)理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环(huán)球(qiú)投资(zī)和(hé)西部(bù)信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和(hé)其他(tā)央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着(zhe)继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最低(dī)水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信(xìn)贷(dài)收紧导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件，说(shuō)明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率事件(jiàn)。然(rán)而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月还是(shì)维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽(suī)有升温(wēn)，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未(wèi)来并(bìng)不(bù)排除由于(yú)经济(jì)严重(zhòng)减速加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居(jū)民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于一(yī)个(gè)相对健康的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险情绪的(de)催(cuī)化有两方面的(de)背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的(de)预期(qī)想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成为了(le)一个(gè)激(jī)发避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日(rì)name是什么意思 name是姓还是名的有色金属(shǔ)板块全(quán)面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触(chù)发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议name是什么意思 name是姓还是名，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济(jì)前(qián)景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使得加(jiā)息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联(lián)储喊话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了(le)需(xū)求的强预期，有色一(yī)度(dù)出(chū)现触底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)之(zhī)前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期即(jí)将到(dào)来，资金从有色市场流出规(guī)避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回(huí)落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季(jì)下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面(miàn)上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的(de)结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超预(yù)期(qī)的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市场对未来(lái)一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有(yǒu)色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的(de)关系以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多(duō)担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和(hé)时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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