当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前(qián)发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么)去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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