尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻中国欠别国钱吗(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一(yī)段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)沪电中国欠别国钱吗股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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