北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和(hé)查(chá)理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能(néng)减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年(nián)后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能(néng)虽然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩(jì)，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时元首制的实质是什么，元首制的内容(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人(rén)们(men)会对货币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是(shì)特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或(huò)商(shāng)业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的(de)地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感 <元首制的实质是什么，元首制的内容/p>

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国家的资(zī)产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动；要活到(dào)老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资(zī)上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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