5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示读西的字有哪些，读喜的字有哪些(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者(zhě)对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政读西的字有哪些，读喜的字有哪些治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为(wèi)半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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