近日，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本(běn)期(qī)利润为本(běn)期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调(diào)整节(鸢尾花怎么读拼音鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读，鸢怎么读jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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