金(jīn)融界4月21日消息(xī) 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月(yuè)11日发布3月份物(wù)价数(shù)据后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国(guó)首席经济(jì)学家邢自强今天在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至少给决策层(céng)提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一(yī)种(zhǒng)优势

　　而(ér)我们(men)从疫情中复苏走过(guò)3个月(yuè)，并且没有采取(qǔ)强刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢(huī)复略快于需求(qiú)端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于物价(jià)相对温和的水平(im医学上是什么意思píng)。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达(dá)国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来(lái)高通胀后果(guǒ)不(bù)得不进行(xíng)加息，而矫枉(wǎng)过正的加息过(guò)程又(yòu)带来银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的(de)优势，至少给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策空间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀水平较低可(kě)以看得更乐观一些(xiē)，不必担心中(zhōng)国(guó)会陷入长期(qī)的(de)需(xū)求低迷。

　　关于(yú)就业，邢自强(qiáng)也指出(chū)，这(zhè)也是一个滞后(hòu)指标，不会(huì)率先好转，需(xū)要经济(jì)环境有明(míng)显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到盈利、订单(dān)有比较强的转机(jī)，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘(pìn)。服务业率先复苏，就业为什么也没有(yǒu)特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份(fèn)服务业(yè)能创造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗(gǎng)位，两(liǎng)年加起来少(shǎo)创造了约1300万个岗位。“这(zhè)是一(yī)种隐形的失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水(shuǐ)平，要(yào)恢复到(dào)原来的轨迹上需要时间(jiān)。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析(xī)，就(jiù)业相(xiāng)对低迷(mí)是(shì)有原因(yīn)的，跟感受到的(de)服(fú)务业在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回升只是(shì)补上去年底(dǐ)的(de)坑(kēng)，还(hái)没有回到潜在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步(bù)消化之前(qián)积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性(xìng)行业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫(yì)情(qíng)前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家(jiā)统计局公布3月物价数(shù)据显示(shì)，3月CPI（居民消费(fèi)价(jià)格(gé)指数）同比增长0.7％，比上月(yuè)回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工(gōng)业生产者出(chū)厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回(huí)落(luò)，一季度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数(shù)据(jù)领先于经济数据，反映出供需恢(huī)复(fù)不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季(jì)度金融统计数(shù)据(jù)有关情况(kuàng)新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜(lán)回应(yīng)称，我国(guó)不存(cún)在长期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水(shuǐ)平持(chí)续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)持续下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当前我国物(wù)价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义货币供应量）和社融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，与通缩有明显区(qū)别(bié)。

　　近(jìn)期的物价回落是因为经济基本(běn)面和(hé)高基数等(děng)因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快恢复(fù)，物(wù)流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求(qiú)恢复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕效应尚未(wèi)消退，消(xiāoim医学上是什么意思)费意(yì)愿尤(yóu)其是(shì)大宗消费(fèi)需求回升需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜(lán)进(jìn)一步指出，去年3月国(guó)际(jì)油(yóu)价暴涨和国(guó)内鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨，也(yě)带来高基数(shù)扰(rǎo)动。货(huò)币信(xìn)贷(dài)较(jiào)快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质上受(shòu)时(shí)滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力度持(chí)续(xù)加大，供(gōng)给端见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节(jié)的效应传导有一(yī)个过(guò)程，疫情反(fǎn)复(fù)扰动(dòng)也(yě)使企业和(hé)居民im医学上是什么意思信心偏弱，需(xū)求端存有时滞。总体看，金融数据领先(xiān)于经济数(shù)据，实际(jì)上反映出供需恢复不匹配的(de)现(xiàn)状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前(qián)中国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日一季度(dù)经济数据发(fā)布会上，国家统计(jì)发(fā)言人付凌晖就(jiù)近期(qī)市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进行了回(huí)应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物(wù)价会稳步(bù)恢复，价格带动(dòng)会逐(zhú)步增强。

　　付(fù)凌(líng)晖称，从价格表(biǎo)现来看，由(yóu)于去(qù)年基(jī)数较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧(jǐn)，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影响今年二(èr)季(jì)度CPI涨幅(fú)可(kě)能保持低(dī)位，但这(zhè)不说(shuō)明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格(gé)会回到(dào)一个(gè)合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济(jì)学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数据呈现(xiàn)复(fù)苏信号明显，通缩观点(diǎn)并(bìng)不成立，预计下半年基数(shù)效(xiào)应消退后，CPI同(tóng)比增(zēng)速将开始(shǐ)回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持(chí)续，货币供应创(chuàng)新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能(néng)低估了服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地(dì)价和房(fáng)价(jià)“再通胀”是更(gèng)广义的(de)通胀走势(shì)最重要的风向标(biāo)之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居民消费倾向、还(hái)是居民资产(chǎn)负债表的(de)边际变化而言，居民消费能(néng)力(lì)和(hé)购房(fáng)意(yì)愿(yuàn)在防疫政策优化后都在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满(mǎn)足央(yāng)行对通(tōng)缩的(de)认定，其(qí)主要反映(yìng)局(jú)部(bù)性、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常(cháng)，实(shí)则反(fǎn)映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前(qián)的(de)物价下行不是通缩，而是(shì)与基数效应(yīng)、前期非(fēi)经济政策对企业(yè)家(jiā)信心(xīn)的冲击以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好下(xià)降(jiàng)有关。当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)仍在(zài)持续恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且呈(chéng)现出(chū)服(fú)务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民(mín)经济研究(jiū)所(suǒ)副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增长大(dà)幅(fú)度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货币走高，价格(gé)走低，这(zhè)不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩和消(xiāo)费(fèi)需(xū)求不足抑(yì)制(zhì)了价格上涨(zhǎng)。这种情况下货币扩张(zhāng)对促(cù)进增长(zhǎng)、扩大需求(qiú)不仅于事无(wú)补(bǔ)，反(fǎn)而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通缩(suō)”复(fù)苏的本质(zhì)是货币与有(yǒu)效需求或(huò)供(gōng)给的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产(chǎn)角色变化(huà)、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修后，当前宏观(guān)预期波动率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为会持续(xù)至(zhì)5月之后，当(dāng)宏观(guān)预期(qī)波(bō)动率下降后，“类通缩(suō)”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率(lǜ)依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长风格会相对占优。

　　国(guó)海策(cè)略也指(zhǐ)出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成长牛的重要外部因(yīn)素(sù)，物价水平的回落多与有效需(xū)求不足相关，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷的环(huán)境下，产(chǎn)业(yè)周期(qī)上行(xíng)的(de)成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 im医学上是什么意思