近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的(de)信心不足(zú)。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最高(阿富汗是哪一年灭亡的gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤(méi)价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期(qī)焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨阿富汗是哪一年灭亡的意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求(qiú)，今(jīn)年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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