尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披(pī)中国欠别国钱吗露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么(me)计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的中国欠别国钱吗VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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