大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势(shì)和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适(shì)的时间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道，俄爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解有望延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业(yè)危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所(suǒ)回(huí)落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈(yíng)利(lì)上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史(sh爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解ǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标(biāo)和(hé)预期的边(biān)际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应(yīng)对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最后一次(cì)加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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