A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gācos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊o)估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊yīn)此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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