金融界(jiè)4月27日(rì)消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的(de)价位带(dài)，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以待。

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