近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的高弹性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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