大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗中第四(sì)家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和(hé)外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续(xù)不断(duàn)改善(shàn)，投资者(zhě)对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字(zì)经济和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件(jiàn)性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球(qiú)大(dà)类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济(jì)指(zhǐ)标和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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