金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)发(fā)布2023年4月(yuè)份金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速比(bǐ)上月末(mò)低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上年(nián)同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元，比上年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民币存(cún)款减(jiǎn)少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元。其(qí)中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币(bì)存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减(jiǎn)192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fēi)用于(yú)消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民(mín)贷款13个月以来首次转负(fù)人+工念什么 人工念什么姓。4月居民存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评(píng)如下：在经历了一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩(suō)表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷(dài)回落可能是因为一季度透支(zhī)了部分银行信贷(dài)额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边(biān)际走弱(ruò)。社(shè)融增速与上月持平，非标融(róng)资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民(mín)存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出(chū)而非(fēi)企(qǐ)业活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认(rèn)为是季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品(pǐn)在(zài)季末(mò)到期，使资(zī)金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应对考核，然(rán)后在下(xià)季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居(jū)民存款在(zài)季末季(jì)初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企业经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律。在本月数据中，居(jū)民(mín)端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是(shì)居民存款减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿(cháng)还房贷等(děng)结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分(fēn)析认为4月居民存款减少(shǎo)更可(kě)能去向表外资产，而非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示(shì)在放缓的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构(gòu)特征(zhēng)依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居(jū)民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特(tè)征(zhēng)反(fǎn)映了居民端在前期购房需(xū)求(qiú)脉(mài)冲式(shì)释(sh人+工念什么 人工念什么姓ì)放后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低(dī)位。

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