随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于(yú)基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对(duì)确定的(de)‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等(děng)方(fāng)面的观察，鹏华养老2045其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内(nè其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音i)宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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