射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了(le)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧智(zhì)微在内(nèi)的(de)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到2画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东69亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充(chōng)流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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