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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(sh扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文àng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属(s扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文hǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内(nèi)低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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