射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发凝神静气的意思，凝神静气的意思解释信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。凝神静气的意思，凝神静气的意思解释>

　　对于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车(chē)道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhu凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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