在华尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来(lái)越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基(jī)本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续抢购(gòuarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始。

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