金融界5月16日消息 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会(huì)。现场有记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家(jiā)统计(jì)局(jú)新(xīn)闻发言人、国(guó)民经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是阶段(duàn)性(xìng)的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分(fēn)点，CPI走低(dī)主要是一(yī)些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价格的回落。随(suí)着(zhe)气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是充足的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行(xíng)，也带动了(le)食品(pǐn)价格的回落。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点(diǎn)。

　　二是能(néng)源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今年(nián)以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全(quán)球能源价(jià)格总体上趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内(nèi)部分耐用(yòng)消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到期影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在(zài)今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的(de)下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上年同期对(duì)比基数(shù)走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨(zhǎng)周期等因素的影响，食(shí)品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于(yú)国(guó)际(jì)地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去(qù)年国(guó)际油价(jià)高(gāo)涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和(hé)能源由于受(shòu)到(dào)短期(qī)因(yīn)素影(yǐng)响，往往波动会比较大(dà)，看价格总(zǒng)体(tǐ)的状况(kuàng)，更重要的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上(shàng)月相同，总体保(bǎo)持基本(běn)稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅(fú)和(hé)疫情前相比还是偏低的(de)，很(hěn)重要的原因是(shì)服(fú)务需求仍(réng)在恢(huī)复(fù)中，相关价格(gé)涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复(fù)常态化运(yùn)行，服务(wù)需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连(lián)续(xù)两个月(yuè)回升。未来随着服务(wù)消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动(dòng)核(hé)心CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到(dào)国内(nèi)外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连(lián)续扩大(dà)，4月份(fèn)同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一(yī)是(shì)国际输入性因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市场联系比较紧(jǐn)密(mì)，今年以(yǐ)来(lái)受到世界经济恢复乏力(lì)影响(xiǎng)，国(guó)际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色(sè)价格出现下降，4月(yuè)份石油和(hé)天然(rán)气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场(chǎng)需求不足(zú)。经(jīng)济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相对不(bù)足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭(tàn)产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年(nián)价(jià)格翘尾(wěi)影(yǐng)响(xiǎng)是(shì)负2.6个(gè)百分(fēn)点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来(lái)看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随着(zhe)国内经(jīng)济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前(qián)我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发布的(de)一季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提到(dào)，我(wǒ)国通胀(zhàng)水平处于(yú)温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段性回落(luò)，主要与供(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释gōng)需恢复时(shí)间差和基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运行开局良(liáng)好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在(zài)负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回落客(kè)观(guān)上有(yǒu)以(yǐ)下因素：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持续(xù)加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景气区间(jiān)；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通(tōng)，也保证了居民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费(fèi)等环(huán)节(jié)本身有(yǒu)个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应(yīng)”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配(pèi)分(fēn)化、收入预期不(bù)稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车、家装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提(tí)前还贷现象，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国(guó)际油价一度逼近(jìn)140美元(yuán)大关(guān)，今(jīn)年(nián)以来已(yǐ)回落至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价(jià)格(gé)反季(jì)节上涨，对今年也存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显基数效应，去(qù)年(nián)二(èr)季度受(shòu)疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基(jī)本在2.5％左右的(de)高基数影响。但(dàn)要(yào)看(kàn)到(dào)，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策(cè)效(xiào)应将进一步显现，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通(tōng)缩(suō)。通缩(suō)主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具(jù)有下(xià)降(jiàng)趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相(xiāng)对(duì)较(jiào)快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经济总(zǒng)供求基(jī)本平(píng)衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣卯怎么读，卯足劲是什么意思解释g>

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个(gè)伪(wěi)命题，担(dān)忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回(huí)落来评(píng)判(pàn)经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示，经济的周(zhōu)期(qī)性波动主(zhǔ)要由(yóu)需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价(jià)变化滞(zhì)后(hòu)经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济(jì)复(fù)苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标(biāo)低位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指标持续修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期(qī)资金(jīn)来源(yuán)刻(kè)画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分(fēn)点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先经济(jì)2个季度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张会(huì)带动经(jīng)济在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年中前后(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释hòu)开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。除(chú)去年基数较高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格(gé)回落，及(jí)油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转(zhuǎn)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见。经验显示，资金空转多发(fā)生在经(jīng)济回落(luò)、货币明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)阶段，部(bù)分资金滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所(suǒ)不同的是(shì)，当前(qián)资金多(duō)滞留在(zài)银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民(mín)与企业之间信用派(pài)生偏少(shǎo)等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有效信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以(yǐ)来持(chí)续改善，而房地产相(xiāng)关(guān)融资(zī)拖累总体信(xìn)用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较(jiào)之下，本轮信用(yòng)修复(fù)主要靠企业(yè)融资扩(kuò)张，有效(xiào)社融从去年9月开始持续回升(shēng)，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用(yòng)派生带来的经济效(xiào)应(yīng)不(bù)同过往，有效信用派生(shēng)对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速流向制造业，而房地(dì)产(chǎn)相关融资(zī)显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融资的(de)持(chí)续改善，企(qǐ)业资(zī)本开支在1季度有所扩(kuò)大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济(jì)增长的弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被过度(dù)渲染

　　高(gāo)频(pín)指标报复性(xìng)反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来(lái)的经济波(bō)动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏(piān)消费端的活动多在(zài)2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡超(chāo)预(yù)期的(de)同时，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行(xíng)之。

　　内生(shēng)动(dòng)能(néng)的修复已然开始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民出行(xíng)和企(qǐ)业消费，后半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动(dòng)正(zhèng)常化等(děng)，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修复(fù)持(chí)续性和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步(bù)修复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向下已是共识，地(dì)产链条修复会(huì)弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周(zhōu)期超调后的(de)修(xiū)复出(chū)现一些“积(jī)极”信号。1）高能(néng)级城市(shì)地产供给增多、质量改善，利于需求释放(fàng)、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改加码（可(kě)比口径增长近(jìn)60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。