近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危机(jī)，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置。

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