射频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)<俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也(yě)让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米力(lì)有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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