财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　不朽的意思lor: #ff0000; line-height: 24px;'>不朽的意思　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不(bù)变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(t不朽的意思uò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者(zhě)。

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