财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企(qǐ)估值(zhí桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成(chéng)为(wèi)了(le)市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(ná桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号n)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块(kuài)更强的(de)优势(shì)，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错的(d桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号e)收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股(gǔ)走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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