金(jīn)融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可能(néng)造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调(diào)，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行协定存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存(cún)款利(lì)率调降背后的原因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率(lǜ)，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降严格意义(yì)上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下(xià)，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆(gān)明显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空(kōng)转有所加剧。存(cún)款利(lì)率调降一定程度(dù)上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗<吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗/span>接连(lián)调(diào)降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入(rù)；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产(chǎn)和长(zhǎng)期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存(cún)款利率的(de)效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以(yǐ)降低负债端(duān)成本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们(men)觉得刺激(jī)难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复最快的时(shí)候已经(jīng)过(guò)去。再(zài)回(huí)归经济(jì)基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗优。

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