危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高-橘子百科-橘子都知道

危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招商宏观张(zhāng)静静团队

　　核心观(guān)点

　　事件：2023年(nián)5月27日，国(guó)家统(tǒng)计局发(fā)布4月全国规模以上(shàng)工业(yè)企业绩效数据。4月份，规模以上工业企业(yè)营业收入累计(jì)同比增(zēng)长0.5％；规模以(yǐ)上工业企业利润(rùn)累计同比增速(sù)为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累(lèi)计同比增速降幅小幅收(shōu)窄，但依(yī)然处(chù)于探底爬坡(pō)过程中(zhōng)。从决定企业利润的量、价(jià)、成本三因(yīn)素(sù)框(kuāng)架看(kàn)，我们认为，此轮(lún)工(gōng)业企业利润增速由正转负的原因主要源于PPI下行(xíng)，但本(běn)轮工业企业利润累(lèi)计增(zēng)速(sù)的下探幅度之深和(hé)持(chí)续时间之长是(shì)PPI下行和其他多(duō)种因素叠(dié)加导致(zhì)的：（1）PPI下行加速工业企业利(lì)润(rùn)由正转负(fù)；（2）主动去(qù)库存(cún)时间偏长(zhǎng)以及费用率偏高严(yán)重制约工业(yè)企业利润爬坡速度(dù) 。

　　从详细拆解数据看：1）与去年同(tóng)期相比，工(gōng)业企业经营绩效的增长压力依然较(jiào)大，与(yǔ)3月份相比，产成品存货(huò)周转天数(shù)和应收账款平(píng)均回收期(qī)进一步增加(jiā)。2）分(fēn)所有制类型来看，外商及港(gǎng)澳台商和私(sī)营企(qǐ)业(yè)利润累计(jì)同比降幅出现收窄(zhǎi)，国有(yǒu)工业企业(yè)和股(gǔ)份(fèn)制企业利润累计同比降幅进一步(bù)扩(kuò)大。3）上游采选业中非金属矿采选、有色(sè)金属矿采选的利润(rùn)增(zēng)速表(biǎo)现较好(hǎo)，石油和天然气开采等其他行业的利润(rùn)增速(sù)降幅依然较(jiào)大；中(zhōng)游(yóu)原(yuán)材(cái)料加工业和装备制(zhì)造业的利润增速出(chū)现明显分化，中游原材料加(jiā)工业(yè)的利(lì)润增(zēng)速均为负，是整体工业企业利(lì)润增速的主要拖累，中游装备制造业利润增速回升幅度较大(dà)，成为整体工业企业利(lì)润增速的主(zhǔ)要拉动项(xiàng)。在价格水平、内部需求、外部需求同时走弱的情况下，下游(yóu)行业内部的(de)利(lì)润增速反弹乏力。

　　总体而(ér)言，与上个(gè)月(yuè)相比(bǐ)，4月份(fèn)公布的工(gōng)业企业(yè)利润(rùn)数(shù)据已表现出明显的探底爬坡信号：一，营(yíng)业利润累计增(zēng)速爬升的行业进(jìn)一步增多；二，营业收入(rù)增(zēng)速由负转正，营业利润增速降幅收窄。

　　往后看，中游装备制造(zào)业有望继续成(chéng)为拉(lā)动工业企业利润增速回升的主要拉(lā)动力。按当月利润增速计算，4月(yuè)份表(biǎo)现较好(hǎo)的行业主(zhǔ)要有：汽车制造、铁路、船舶(bó)、航空航天和其他运输设备(bèi)制造(zào)业、通用设(shè)备制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造(zào)业、橡胶和塑料制(zhì)品业、电力、热力、燃(rán)气(qì)及水的生产和供应业(yè)电力。

　　正(zhèng)文

　　核(hé)心观(guān)点：

　　总体来看：

　　4月份，营(yíng)业利(lì)润累计同比(bǐ)增速降幅小幅收(shōu)窄，但(dàn)依(yī)然(rán)处于(yú)探底爬坡过程(chéng)中。从决定企业利润的量、价、成本三因素框架看，我们认为，此(cǐ)轮(lún)工业企业利润增(zēng)速由(yóu)正(zhèng)转负的原因主要源(yuán)于PPI下行，但本轮工业企业利润累计增速(sù)的下探幅度(dù)之深和(hé)持续时间之长是PPI下行和其他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速(sù)工业企业利润由正转负；（2）主动危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高去(qù)库存时间偏长以及(jí)费用率偏高(gāo)严重制约工业(yè)企业利(lì)润爬坡(pō)速度(dù)。

　　与上(shàng)个月相(xiāng)比，39个主要细分行(xíng)业中，有26个行业的(de)营业(yè)利润累计增速出现回升，其他13个行(xíng)业的营业(yè)利润累计(jì)增速均出现回落，其中(zhōng)回落幅度较大(dà)的(de)行(xíng)业主要是(shì)农副食品(pǐn)加工、煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)、有(yǒu)色(sè)金属矿采选(xuǎn)、造纸及纸制品、纺织服装、服饰等行业，回升幅(fú)度较大的(de)行(xíng)业(yè)主要是机(jī)械和(hé)设(shè)备修理、汽车制(zhì)造、通用设备制造(zào)、橡胶(jiāo)和塑料制品等行业。

　　招商宏观 | 中(zhōng)游(yóu)装备制造业利润增速明显(xiǎn)回升——4月工业(yè)企业利(lì)润分(fēn)析

　　具体来看(kàn)：

　　与去年(nián)同期相比，工(gōng)业企业经营(yíng)绩效的增长压力依然较大，与3月(yuè)份相比，产(chǎn)成品存货周(zhōu)转天数和应(yīng)收(shōu)账款平(píng)均回收期进一步增加。

　　数(shù)据显示，规模以上(shàng)工业企业累计每百元营业收入中的成本为85.18元（3月为85.04元），同比增(zēng)加(jiā)0.88元（环比增加0.09元）。产成品(pǐn)存货周转天数为(wèi)20.80天(tiān)（3月(yuè)为20.60天），同(tóng)比增加(jiā)1.80天（环比增加(jiā)0.14天(tiān)）；应收(shōu)账款平均(jūn)回收期为63.10天（3月为61.80天），同比增(zēng)加(jiā)8.60天(tiān)（环比增加(jiā)0.20天(tiān)）。

　　分(fēn)所有制类型来(lái)看(kàn)，外商及港澳(ào)台商(shāng)和私营企(qǐ)业利润累计(jì)同比降幅出(chū)现收(shōu)窄，国有工业(yè)企业和股份制企业利润累计同比降(jiàng)幅(fú)进一步扩大。

　　其中4月国有(yǒu)工业(yè)企业(yè)利润累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商(shāng)及港澳(ào)台商利(lì)润(rùn)同(tóng)比增长-16.2％（3月-24.9％，去年同(tóng)期-16.2％），私营企业和股份制企业同比增长分别为-22.5％（3月-23％，去(qù)年(nián)同(tóng)期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同(tóng)期10.7％）。

　　上游(yóu)采选业中非金(jīn)属矿(kuàng)采选、有色金属矿采选的利润(rùn)增速表现较好，石油和天(tiān)然气(qì)开采(cǎi)等其他行业的利(lì)润增(zēng)速降幅依然(rán)较大。

　　数据(jù)显示，非金属矿采选(xuǎn)、有色金属(shǔ)矿采(cǎi)选(xuǎn)的增速依(yī)然为正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天(tiān)然气(qì)开(kāi)采、煤(méi)炭开采(cǎi)和(hé)洗选、黑色金属(shǔ)矿(kuàng)采选业、废物资源综合利用的增速为负，分别(bié)收录(lù)-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月(yuè)-4.9％）、-42.8％（3月(yuè)-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料加工(gōng)业和装备制(zhì)造业的利润增速(sù)出现明显分(fēn)化。中游原材(cái)料加工(gōng)业的利润增速均为负，尽管与(yǔ)上个月相比，利(lì)润增速跌幅普遍(biàn)收窄，但依然(rán)是整体工(gōng)业企业利润增(zēng)速的(de)主要拖(tuō)累。中游(yóu)装备制(zhì)造(zào)业(yè)利(lì)润增速回升(shēng)幅(fú)度较大，成为整体(tǐ)工业企(qǐ)业利润增速的主要拉动(dòng)项(xiàng)。其中(zhōng)通用(yòng)设(shè)备制造、铁路船舶航空航天(tiān)、电气机械及器材制(zhì)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高造、仪器(qì)仪(yí)表制造增(zēng)幅延续上个月(yuè)亮眼趋势，得益于国内汽车销(xiāo)售量的提升(shēng)和汽车产业链(liàn)出(chū)口强劲，汽车制造(zào)业的利润增(zēng)速(sù)降幅由负转正，此外叠加(jiā)去(qù)年同期基数较低，汽(qì)车制(zhì)造业当月利润增速高(gāo)达20倍。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，化(huà)学(xué)原(yuán)料化学制(zhì)品跌幅扩(kuò)大，分别收录(lù)-57.3％（3月(yuè)-54.9％）；有色金属冶炼(liàn)加(jiā)工、专(zhuān)用设备(bèi)制造(zào)、石油煤炭及燃料加工、非金(jīn)属矿物制品、黑色(sè)金属冶(yě)炼(liàn)加(jiā)工(gōng)、化(huà)学纤维制造、金属制品(pǐn)、计算机(jī)通信和电(diàn)子设备(bèi)跌幅收(shōu)窄(zhǎi)，分别收(shōu)录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月(yuè)-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通用设(shè)备制造、铁路船舶航(háng)空航天、电气机械及器材制造增幅依旧为正，并且增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回(huí)升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一(yī)提的是(shì)，汽车制造增幅由(yóu)负转正，录(lù)得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外部需求同时走弱的情(qíng)况下，下游行业内部的利(lì)润(rùn)增(zēng)速反(fǎn)弹乏力，文教工美体育娱乐用品、食品制造、纺织(zhī)业、家(jiā)具制(zhì)造等多个(gè)行业的利(lì)润增速(sù)跌(diē)幅放缓，但依然为负；农副食(shí)品加工、纺织服装、服饰等多个行业(yè)的利润跌幅继续扩大。往(wǎng)后(hòu)看，价(jià)格水平、内部需(xū)求(qiú)、外部(bù)需求转好速度较(jiào)慢，这也意(yì)味着下游行业的(de)利(lì)润增(zēng)速(sù)向上(shàng)爬坡的节(jié)奏大概率偏缓(huǎn)。

　　数据显示，农副(fù)食品加工、纺织服装、服饰、皮毛羽和制鞋、造纸及纸制(zhì)品和医药(yào)制(zhì)造跌幅(fú)扩(kuò)大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和(hé)-23.8％（3月(yuè)-19.9％）；文(wén)教工美体育(yù)娱(yú)乐用品、食(shí)品制造、纺织业(yè)、家具制造和印刷(shuā)和记录媒(méi)介利润降幅放缓，但持续维持低位(wèi)，分别(bié)录得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月(yuè)-12.6％）和-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑(sù)料(liào)制品(pǐn)增速由(yóu)负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草(cǎo)制品增速略有回(huí)落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮(yǐn)料和(hé)茶制(zhì)造利润增速保(bǎo)持(chí)高位(wèi)，4月为(wèi)11.6％（3月13.5％）。

　　此(cǐ)外，公共(gòng)事(shì)业(yè)中的(de)机械和(hé)设备修(xiū)理(lǐ)、电力热(rè)力利润增速相对较高，燃气(qì)生产和供应(yīng)利润增速降(jiàng)幅收窄。其中机械和设备修理利润(rùn)累计(jì)增速上升幅度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电(diàn)力热力利润累(lèi)计(jì)同比(bǐ)增速收窄，但仍然保持高速增(zēng)长，4月收录47.2％（前值(zhí)为47.9％），水(shuǐ)生产和(hé)供应增幅略(lüè)有上升，收录5.8％（前值为0.0％），燃(rán)气生产和供(gōng)应降幅收窄(zhǎi)，收录-4.7％（前值为(wèi)-8.2％）。

　　总体而言，与上(shàng)个月相比，4月份公布(bù)的工(gōng)业(yè)企业利润数(shù)据已(yǐ)表现出明显的探底爬坡信号：一，营业利润累计(jì)增速爬升(shēng)的(de)行(xíng)业(yè)进一步增多；二(èr)，营业收入增速由(yóu)负转正，营业利(lì)润增速降幅收窄。

　　往(wǎng)后看(kàn)，中游装备制造(zào)业有望继续成(chéng)为拉动工业企业利(lì)润增(zēng)速回升的主(zhǔ)要拉动力。汽车(chē)制造(zào)、铁路、船舶、航(háng)空航天和其他(tā)运输设备制(zhì)造业、通用设备制造业、电气(qì)机械及器材制造业(yè)、仪器仪(yí)表制造(zào)业、文教(jiào)、工美、体(tǐ)育和(hé)娱乐用品(pǐn)制造(zào)业、橡胶和塑(sù)料制品业、电力、热力、燃气及水的生(shēng)产(chǎn)和供应业。

　　正如我(wǒ)们在《今年工业企业(yè)利润增(zēng)速能否(fǒu)转正？》中所言(yán)，当(dāng)前正处于第6次工业企业(yè)利(lì)润探底(dǐ)阶段（从2000年(nián)开始计算），如(rú)果按最(zuì)近两次探(tàn)底历史来演绎的话，至(zhì)少(shǎo)还(hái)要在负值区间爬(pá)坡(pō)7-8个月左(zuǒ)右的时间，预计工业企业利润增(zēng)速(sù)转正最早也需等到四季度。目前我国仍面临内需增(zēng)长缓慢(màn)和(hé)外需疲弱的“弱复(fù)苏”阶段，这直接(jiē)导致企业的产(chǎn)能利用率持续(xù)下(xià)滑。此外，叠(dié)加营业成(chéng)本高居不下导致(zhì)的(de)内部压力，本轮工(gōng)业(yè)企业利润增速反(fǎn)弹速度大(dà)概(gài)率较为缓慢。

　　招商宏(hóng)观 | 中游装备制造业利润增速明显回(huí)升(shēng)——4月工业(yè)企业利(lì)润分析(xī)