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本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能(néng)源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的(de)“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年(nián)初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块估值仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可(kě)攻(gōng)、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二(èr)：政策的(de)持(chí)续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营商板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略(lüè)，相关(guān)政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组又新(xīn)设(shè)国家数据(jù)局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币(bì)升值的(de)全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力修复(fù)，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产业链作为原材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在(zài)国内市(shì)场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益(yì)于人民(mín)币(bì)升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期回暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三(sān)条(tiáo)投资(zī)范式，“中(zhōng)特估”重点(diǎn)关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为(wèi)国(guó)家重点支(zhī)持的(de)战略性产业之一，近年来经历了行业调整和(hé)产能过(guò)剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但(dàn)近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产能优化之下(xià)，国(guó)内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐(zhú)步实现(xiàn)结(jié)构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎ本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句n)稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上市公司更(gèng)加注重投资人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承(chéng)诺(nuò)未来几年(nián)高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人(rén)带来确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩投资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复(fù)空间(jiān)较(jiào)大。