如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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