周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼)；而上周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流(liú)入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入(rù)220亿元，展现了(le)资金逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基(jī)金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估(gū)值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国(guó)经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市(shì)场展现出更多(duō)结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还(hái)会长期(qī)关注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的行业，可(kě)能(néng)会继(jì)续(xù)受到了(le)资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期(qī)上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分(fēn)化，获(huò)利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流(liú)出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流(liú)出(chū)资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的(de)短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃度(dù)较一(yī)季(jì)度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结(jié)算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行(xíng)业(yè)景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回(huí)升有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持(chí)续推(tuī)进(jìn)下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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